乐融配 “论道·创蓝筹” 华安基金资产配置策略高端峰会解码投资新机遇

　　2025年是中国经济高质量发展的深化之年，新质生产力加速培育，资本市场深化改革持续推进。在此背景之下，如何把握创蓝筹成长红利，优化资产配置结构？近日乐融配，华安基金举办“论道·创蓝筹及资产配置策略高端峰会”，邀请多位业内知名专家，畅聊市场发展，研判下半年投资新格局。

　　华安基金总经理助理、华安基金首席指数投资官许之彦表示，中国建立了多层次的资本市场体系，创业板主要为“三创（创新、创造、创意）四新（新技术、新产业、新业态、新模式）”的成长型创新创业企业提供融资平台。创业板主要接受新一代信息技术、高端装备制造、新能源、新材料和生物制药五大产业公司的上市申请，累计上市企业达到1366家，优势产业呈集群化发展态势。

　　从估值维度看，Wind数据显示，创业板50指数估值在去年8月达到低点后，经历近一年的反弹震荡，最新估值PE-TTM 32倍，处于过去十年27%分位乐融配，估值仍处于相对低位。

　　在许之彦看来，创业板的叙事悄然转变，AI科技股权重逐步提升，新能源权重得到平衡。创业板中的AI科技股聚焦通信、光模块等细分板块，而非上游芯片领域，在AI产业蓬勃发展的趋势下更为直接性受益。其中，创业板50指数以创业板指的100只成分股为股票池，选取最近半年日均成交额排名靠前的50只股票作为创业板50的样本股，并采用流通市值加权。行业选择上，剔除了主营业务不符合创业板特征的上市公司（例如农林牧渔、食品饮料板块相关公司），这项剔除使得创业板50指数的科技特征更为显著。

　　国泰海通宏观联席首席分析师汪浩认为，全球资产配置来看，预计下半年风险资产压制无风险资产，中国资产确定性更高；A股市场全年预计震荡上行，宏观政策优化和资本市场改革托底，无风险利率下行持续驱动。海外关税摩擦企稳后，科技、金融等领域的博弈会渐起。短期内，中国结构性改革占优增长性刺激，反内卷、治理无序竞争、科技创新等成为宏观主线。A股市场预计依旧风格两端走，聚焦AI产业趋势较强的TMT硬件板块，关注通信、电子以及地缘紧张局势催化的军工；此外，无风险利率下行驱动下乐融配，资金增量博弈，金融与高分红投资价值同样显现。

　　“中国股市的信心重估牛正在持续展开中，下半年资金有望持续流入权益市场。从基本面来看，中国内需增速和价格正在迈向筑底，而反内卷的推进将进一步改善相关行业的估值与ROE。同时海外存在至少四个以上的中国市场体量，拥有国际化运营能力的中国公司在全球市场份额还将继续上升，尤其是在创新药，海外算力、船舶、工程机械、小家电、潮玩、电动车等行业，海外市场的利润贡献成长依然可观。”东方财富首席策略官陈果表示。

　　在机遇与挑战并存的背景下，投资者对收益的确定性、对风险的管控要求也在不断提升。“红利投资”作为一种追求“有质量的现金流”的经典策略，关注度显著升温。

　　在华安基金指数投资部副总监倪斌看来，随着货币政策定调适度宽松，10年期国债收益率跌至约1.6%，险资在内的机构资金或将持续加仓红利。叠加美联储降息大周期，美债利率中长期或将走弱，更凸显港股高股息策略的配置性价比。在市场处于震荡与下行阶段中，港股通央企红利指数相较于大盘在收益及回撤上通常表现占优，显现出港股红利策略在市场震荡与下行阶段抵御风险能力相对较强；在市场单边向上行情中，表现通常相对较弱，但近年来即便是市场上行的阶段，港股红利也表现较强，显示出红利策略较强的市场适应性。

　　此外，面对全球经济格局的复杂演变、地缘政治的动荡局势以及潜在的通胀压力，黄金已成为重要的资产配置工具。“黄金的本质是强货币属性+弱工业属性。黄金是唯一一个央行可以直接配置的资产，这也是它货币属性的本质，黄金能够替代美元、欧元等任意的外汇储备。”华安基金首席黄金研究员周泓灏表示，黄金与其他大类存在弱相关性甚至负相关性，可以帮助客户的投资组合真正意义上做到风险分散和风险对冲。

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